Investigación de David Kohn aporta nueva evidencia sobre cómo las empresas exportadoras financian su comercio exterior
El estudio del jefe del Departamento de Análisis de Información Masiva de la División de Política Monetaria del Banco Central de Chile y profesor asociado del Instituto de Economía UC, aceptado en el Journal of International Economics, muestra que las empresas exportadoras aprenden sobre sus contrapartes y mercados de destino a lo largo del tiempo, y que ese aprendizaje es clave para entender cómo evolucionan las exportaciones y cómo se financian.
¿Cómo aprenden las empresas exportadoras a confiar en sus clientes extranjeros, y qué consecuencias tiene ese proceso sobre sus decisiones de financiamiento y exportación? Esa es la pregunta central que aborda el paper “International Trade Finance and Learning Dynamics”, de David Kohn, jefe del Departamento de Análisis de Información Masiva de la División de Política Monetaria del Banco Central de Chile y profesor asociado del Instituto de Economía UC, en coautoría con Emiliano Luttini (World Bank), Michal Szkup (University of British Columbia) y Shengxing Zhang (Carnegie Mellon University). El estudio fue recientemente aceptado en el Journal of International Economics.
Según explica Kohn, el hallazgo principal es que “las empresas exportadoras aprenden, a través de sus relaciones comerciales, sobre sus contrapartes comerciales en otros países y sobre la demanda por sus productos, y que este aprendizaje es clave para entender la dinámica de las exportaciones y su financiamiento”. Usando microdatos de Aduana, los autores documentan que las exportaciones inicialmente dependen en mayor medida del financiamiento de los importadores, pero que gradualmente aumenta la proporción financiada por los propios exportadores a medida que las relaciones comerciales maduran, especialmente en destinos más riesgosos y para empresas que exportan por primera vez.
A partir de estos datos, los investigadores calibraron un modelo dinámico de comercio internacional que muestra que los shocks al costo de financiamiento tienen efectos asimétricos y persistentes: los aumentos en el costo de financiamiento destruyen relaciones comerciales de largo plazo, generando efectos negativos cuya magnitud depende del riesgo de impago en los mercados de destino.
Los resultados tienen implicancias concretas para el diseño de políticas de apoyo al comercio exterior. Kohn destaca tres: primero, mejorar el acceso a financiamiento para nuevos exportadores reduce las barreras de entrada. Segundo, los shocks financieros afectan de manera distinta según el nivel de desarrollo institucional del destino, por lo que las políticas deben considerar el riesgo específico de cada mercado. Tercero, y quizás lo más relevante, “preservar las relaciones comerciales de largo plazo ante shocks externos es clave porque construir relaciones comerciales lleva tiempo y el aprendizaje acumulado es valioso”.
