Instituto de Economía UC presenta el tercer Policy Brief de su ciclo: “¿Por qué las caídas de precios de commodities golpean más fuerte que las alzas?”

El Instituto de Economía UC presentó el tercer número de su serie de Policy Briefs “Investigación con Impacto”, esta vez a cargo del académico Alejandro Vicondoa, quien junto a Andrea Gazzani (Banco de Italia) y Vicente Herrera (SQM S.A.) publicó el estudio “The asymmetric effects of commodity price shocks in emerging economies” en la revista European Economic Review.

La investigación responde una pregunta central para economías como la chilena: ¿tienen las alzas y caídas en los precios de los commodities el mismo efecto sobre la economía? Usando datos trimestrales de 13 economías emergentes entre 1994 y 2019, los autores muestran que no. Las caídas golpean de forma más rápida y profunda que lo que benefician las alzas equivalentes. Mientras el PIB se contrae apenas dos trimestres después de una caída de precios, un alza equivalente tarda hasta dos años en traducirse en un efecto positivo.

El estudio identifica al canal financiero como el principal responsable de esta asimetría: ante una caída de precios, los spreads soberanos suben y los capitales salen del país de inmediato, mientras que ante un alza estas variables apenas reaccionan. Una caída de sólo 1% en los precios de exportación incrementa en 0,3 puntos porcentuales la probabilidad de un Sudden Stop, ese momento crítico en que un país pierde acceso repentino al financiamiento externo.

Para los autores, el diseño de política macroeconómica debe reconocer esta asimetría explícitamente. Destacan en particular el rol de las reglas fiscales y los fondos soberanos, como el Fondo de Estabilización Económica y Social en Chile, como instrumentos especialmente apropiados para amortiguar el golpe cuando los precios caen.

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