Cómo las sorpresas económicas de China mueven los mercados del mundo (y el precio del cobre)
Una investigación de los académicos del Instituto de Economía UC Javier Turén y Alejandro Vicondoa, junto a Camila Gutiérrez, egresada del Magíster en Economía, muestra que los datos de actividad industrial china alteran en minutos las bolsas, las tasas de interés y los precios de los commodities en todo el mundo.
Cuando China publica sus cifras de producción industrial, los mercados de decenas de países reaccionan en cuestión de minutos. Eso es lo que documenta el paper “Global Financial Spillovers of Chinese Macroeconomic Surprises”, de Camila Gutiérrez (Fondo Monetario Internacional y egresada del Magíster en Economía UC), Javier Turén y Alejandro Vicondoa, ambos académicos del Instituto de Economía UC. Este trabajo fue recientemente aceptado en Journal of International Economics.
El foco del trabajo está en lo que los autores llaman “sorpresas”: la diferencia entre lo que el mercado esperaba de un indicador y el dato que efectivamente se publica. “Una sorpresa positiva se interpreta como que el número publicado fue finalmente mayor de lo que esperaba el mercado”, explican los investigadores. “Mostramos que sorpresas positivas de producción industrial en China generan una respuesta positiva en índices accionarios en una gran cantidad de países, desarrollados y en desarrollo, un aumento de tasas largas y un incremento de precios de commodities, particularmente los más demandados por China”.
Una ventana de 60 minutos
Para aislar el efecto de estos anuncios, los autores recurrieron a una identificación en alta frecuencia. “Estudiamos la respuesta 30 minutos después del anuncio y la comparamos con la misma variable 30 minutos antes”, detallan. Esa ventana estrecha permite descartar que los movimientos se expliquen por otras noticias del día. Se trata, agregan, de “una metodología común y de frontera en macro aplicada”.
El estudio aprovecha además las diferencias de husos horarios: como los anuncios chinos ocurren mientras las bolsas de Occidente están cerradas, es posible comparar el cierre del día anterior con la apertura siguiente y medir así el efecto internacional. Los resultados muestran que las economías emergentes son las que reaccionan con más fuerza.
Qué significa para Chile
Para los autores, el mensaje central es el grado de interconexión de los mercados. “En un mundo globalizado como el nuestro, las buenas o malas noticias respecto al estado de la economía en China sí tienen un impacto significativo y real sobre otras economías”, señalan, y sugieren que monitorear la actividad de economías grandes como China o Estados Unidos resulta clave para anticipar el comportamiento de las variables financieras locales.
En el caso chileno, el efecto tiene un canal muy concreto. “Mostramos que las noticias positivas en China generan un efecto directo y positivo sobre el precio del cobre, dado el nivel de demanda del país asiático de este commodity”, explican los académicos. “Lo anterior claramente tiene implicancias de primer orden para Chile dada la relevancia del cobre en la economía local”.
